需求承压拖累业绩静待减水剂龙头复苏

  苏博特(603916)投资要点事件：10月27日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入25.76亿元，同比下降5.10%；实现归母净利润1.41亿元，同比下降39.93%；实现扣非后归母净利润1.30亿元，同比下降38.84%。其中三季度单季公司实现归母净利润0.44亿元

  事件：10月27日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入25.76亿元，同比下降5.10%；实现归母净利润1.41亿元，同比下降39.93%；实现扣非后归母净利润1.30亿元，同比下降38.84%。其中三季度单季公司实现归母净利润0.44亿元，同比下降37.70%，环比下降21.39%。

  三季度公司高性能减水剂业务营收同比下降，功能性材料营收略微增长。2023年前三季度公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料分别实现营业收入14.79、0.79、3.59亿元，较2022年前三季度分别同比变动-14.6%、+13.7%、+0.4%。2023年前三季度高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料分别实现销量72.79、3.75、18.19万吨，较2022年前三季度分别同比变动-11.3%、+1.9%、-3.8%。2023年前三季度高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料销售均价分别为2031、2111、1975元/吨，较2022年前三季度分别同比变动-3.7%、+11.6%、+4.4%。公司高性能减水剂业务均价、销量均会降低，导致减水剂业务承压。公司功能性材料业务营收略微增长。

  公司销售毛利率同比提升。2023年前三季度公司销售毛利率、销售净利率分别为35.04%、7.71%，分别较2022年前三季度同比变动+0.89pct、-2.69pct。从原材料看，环氧乙烷平均采购价格较上年同期下降15.73%，甲醛平均采购价格较上年同期上涨18.84%。

  全国化布局加强完善，发力海外业务、基建业务。依据公司2023年半年度报告，公司在广东江门的华南生产基地已经正式投产，全国产能布局加强完善。广东江门基地的投产可以为公司更好服务“大湾区”的客户及开拓华南市场提供有力支撑。公司在上半年加大了基建工程领域的业务开拓力度，参与了胶州湾第二海底隧道、叶巴滩水电站、陆丰核电、厦门新会展中心、平陆运河枢纽等一批国家和地方重点工程建设项目的建设。公司海外业务保持快速地发展，在多个“一带一路”国家和地区实现了较明显的增长，在海外地区销售的产品品类也不断丰富。

  投资建议。由于国内地产、基建恢复速度没有到达预期，导致公司减水剂产品下游需求较为疲软，我们下调公司盈利预测，预期2023-2025年公司每股盈利分别为0.51、0.66、0.85元，对应PE分别为23.14、17.92、13.99，维持“买入”评级。

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  操作上，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。短期看，国家队资金入场增持ETF基金，有望带动低估蓝筹及中字头概念展开反弹。

  证监会：建设以投资者为本的长期资金市场，突出回报要求，加速优胜劣汰；国资委“点题”市值管理考核，多家央企高管表态将更好回报投资者；金融监管总局党委书记、局长李云泽：研究一批扩增量稳存量提质量的金融开放举措；基金去年四季度总规模达27万亿元，混合型基金股票仓位逼近80％。

  2024年至今数据要素产业的推进速度是超预期的，2024年将是数据要素产业元年，其中政府部门对于地方公共数据要素产业的推进将优先体现。

  制冷剂行业在配额政策驱动下，国内供给将会受限，供需格局有望改善。目前行业长时间处于低盈利水平，企业具有改善盈利的动力，三代制冷剂预计将进入持续提价阶段。

  国新办1月23日上午举行2023年农业农村经济运作情况新闻发布会。会议透露我国转基因玉米大豆产业化应用试点任务在2023年顺利完成。据业内人士介绍，过去3年试点面积迅速增加，说明效果比较好。

  中国人民银行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上就已预告称，人民银行联合国家金融监督管理总局将出善经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企盘活存量资产，扩大资金应用限制范围，改善流动性状况。

  电力行业的“大国重企”们承担着能源保供与电力低碳转型双重责任，有望在持续的央企改革中释放出潜在的投资机会。

  市场仍处于震荡筑底阶段，板块轮动现象较为显著。三季报披露结束后，市场进入业绩空窗期，题材股成为新的热点，投资的人能寻求短线交易机会。

  四季度央企新签订单有所提速，新能源、化工领域为代表的央企订单表现较好。从我们跟踪的8大建筑央企数据分析来看，23年一季度建筑央企新签订单增速保持较快增长，同比+13.4%；23年下半年开始订单增速逐渐放缓，至23Q1-3累计新签订单合计金额达10.6万亿元，同比+6%。

  证监会将从五方面加快建设中国特色现代长期资金市场，把长期资金市场稳定运行放在更突出的位置；证监会：统筹一二级市场协调发展；银行开年信贷投放稳中有进，重点产业备受青睐；59家上市公司拟“真金白银”回购股份。